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電氣設(shè)備行業(yè):地基實(shí),大廈頃刻起,產(chǎn)業(yè)興,只待發(fā)令槍

2022-06-30

　　不同于市場(chǎng)的觀點(diǎn):能源局推動(dòng)微網(wǎng)示范項(xiàng)目建設(shè)加速,行業(yè)發(fā)展將迎來(lái)初次爆發(fā),行業(yè)初期以有能力建設(shè)示范項(xiàng)目的公司。同時(shí)微網(wǎng)建設(shè)重要環(huán)節(jié)(分布式光伏、儲(chǔ)能與充電設(shè)備)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段,商業(yè)模式轉(zhuǎn)型催生新投資機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)推薦邏輯

　　1.微網(wǎng)加速初期規(guī)模有限,看好運(yùn)營(yíng)卡位優(yōu)勢(shì)。

　　我們預(yù)計(jì)微網(wǎng)發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)階段:1)示范項(xiàng)目加速建設(shè)帶動(dòng)行業(yè)初始爆發(fā);2)統(tǒng)一補(bǔ)貼政策出臺(tái)帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng);3)成本下降使得行業(yè)具備真正成長(zhǎng)性。目前行業(yè)有望在補(bǔ)貼政策推動(dòng)下迎來(lái)初始爆發(fā),該階段以有能力建設(shè)示范項(xiàng)目的公司為。分布式光伏、儲(chǔ)能、充電設(shè)備運(yùn)營(yíng)將成為微網(wǎng)建設(shè)重要環(huán)節(jié),細(xì)分投資機(jī)會(huì)明顯。關(guān)注標(biāo)的:科陸電子、林洋電子、四方股份、金風(fēng)科技、積成電子等。

　　2.分布式證券化提高估值中樞,平臺(tái)化發(fā)展帶動(dòng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

　　隨著光伏資產(chǎn)的認(rèn)可度逐漸提高及“綠能寶”等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn),分布式進(jìn)入到資產(chǎn)證券化階段,通過(guò)證券化提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或財(cái)務(wù)杠桿,提升行業(yè)ROE水平;同時(shí),電改打破售電端壟斷,隨著售電牌照發(fā)放,向售電主體轉(zhuǎn)型將成行業(yè)發(fā)展方向,分布式光伏平臺(tái)化進(jìn)一步提升自用率,帶動(dòng)盈利能力進(jìn)一步上行,進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)估值中樞上移。推薦標(biāo)的:林洋電子。

　　3.儲(chǔ)能補(bǔ)貼帶動(dòng)需求爆發(fā),合同能源管理將成主導(dǎo)模式。

　　儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策16年有望出臺(tái),參考光伏的金太陽(yáng)及海外國(guó)家對(duì)儲(chǔ)能的補(bǔ)貼力度來(lái)看,我們預(yù)計(jì)補(bǔ)貼力度有望達(dá)到50%以上,補(bǔ)貼后度電儲(chǔ)能成本將降至0.6-0.7元,而光伏棄光的機(jī)會(huì)成本、工商業(yè)峰谷電價(jià)差已達(dá)0.9元/Kwh以上,基于儲(chǔ)能系統(tǒng)的套利需求有望爆發(fā)。考慮到高昂的初始投資成本,我們預(yù)計(jì)行業(yè)發(fā)展初期將以合同能源管理為主,具備客戶(hù)渠道與融資優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)首先受益。推薦標(biāo)的:陽(yáng)光電源、林洋電子,關(guān)注科陸電子、圣陽(yáng)股份等。

　　4.融資放開(kāi)提升充電運(yùn)營(yíng)商彈性,“京東模式”卡位優(yōu)勢(shì)更明顯。

　　新能源汽車(chē)持續(xù)放量倒逼充電樁建設(shè)加速,設(shè)備制造環(huán)節(jié)市場(chǎng)空間將快速擴(kuò)大,但因進(jìn)入壁壘較低,制造環(huán)節(jié)“量”升但有“價(jià)”跌風(fēng)險(xiǎn),因此我們更看好運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。商業(yè)模式成熟推動(dòng)融資口放開(kāi),加杠桿大幅提升運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)彈性,同時(shí),運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)化發(fā)展提速,隨著新能源汽車(chē)用戶(hù)的持續(xù)增長(zhǎng),企業(yè)可憑借充電樁入口切入到汽車(chē)租賃、4S增值服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域,打造以電動(dòng)汽車(chē)用戶(hù)為主的閉環(huán)020生態(tài)系統(tǒng)。在生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)筑進(jìn)程中,我們認(rèn)為京東模式的企業(yè)將具備明顯的卡位優(yōu)勢(shì),成功概率更高。推薦具備跨區(qū)域拓展能力標(biāo)的:特銳德,建議關(guān)注:萬(wàn)馬股份、科士達(dá)、易事特等。

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